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美豆影响减弱 连粕远月偏强

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  核心逻辑:

  1.美豆供给压力影响减弱,且美豆需求良好,宝马会娱乐,支撑期价上涨。

  2.拉尼娜发生概率增大,一旦发生,大概率降低南美大豆产量,宝马会娱乐,增加天气炒作题材。

  3.连粕现货价格升水处历史高位,期价有上涨动力。

  风险点:

  1.拉尼娜发生概率降低

  2.大豆到港量大幅增加。

  操作策略:

  1.单边做多M1705

  开仓区间:可尝试在2850-2900一带建仓;

  止盈止损:在3000上止盈或开仓点位上浮80点止盈;止损为开仓价下浮50点;

  仓位控制:总仓位控制在2000手以内。

  一、连粕基本面分析

  1.1美豆基本面:美豆供给压力基本消化,需求较好提振价格

  根据USDA10月供需报告,2016/17年度美国大豆库存10.74百万吨,较9月报告增加0.79百万吨,单产和产量进一步上调。但是目前单产已达历史较高水平,继续调高概率较小,供给宽松市场已基本消化。(见图1,图2)

  图1美国大豆库存小幅增加   图2单产压力市场已基本消化

  根据NOPA协会最新报告显示,其成员9月压榨量为12940.5万蒲式耳,同比+2.31%,截止10月13日当周,压榨利润为2.02美元/蒲式耳,美国大豆9月压榨量超市场预期,且压榨利润好转,后市压榨量或继续增加。(见图3,图4)

  图3美国大豆压榨量超市场预期   图4美国大豆压榨利润转好

  根据美国农业部报告,美豆出口持续强劲,且国内压榨量有所好转,预计美豆净销售有回暖趋势。(见图5,图6)

  图5美国大豆出口情况良好   图6美国大豆净销售放缓

  综合看,美豆供给较宽松,但市场前期已有反映,宝马会娱乐,预计后市交易重点为美豆需求方面,由于美豆出口强劲,国内压榨量有所好转,需求较好将提振美豆价格。

  1.2天气因素:拉尼娜发生概率增加,南美大豆有减产预期

  根据历史规律,拉尼娜现象通常出现在厄尔尼诺之后,在秋冬季达到顶峰;美国国家气象局的气候预测中心(CPC)在周度预测报告中称,拉尼娜在2016/17年度秋冬季出现的几率上升到70%,拉尼娜大概率在16年第4季度和17年第1季度发生。见表1,图7)

  表1拉尼娜在厄尔尼诺后发生概率较大  图7拉尼娜在秋冬季发生概率增加

  拉尼娜夏季主要影响北半球的热带和南半球的亚热带,美国将少雨,巴西将迎来更多降雨,阿根廷则气温降低。(见图8,图9)

  图8 12月-2月拉尼娜气候影响   图9 3月-5月拉尼娜气候影响

  目前正值美豆收割期,预期拉尼娜对美豆影响较小,拉尼娜对巴西负面影响不明显,由于阿根廷在12月-3月正处于大豆种植、开花时期,低温天气干燥天气将减低大豆产量。见表2)

  表2拉尼娜将导致大豆主产国单产不同程度降低

  1.3国内情况:连粕现货价格升水较多,期价有补涨动力

  由于短期到港大豆偏少,前期压榨利润不佳,导致豆粕库存较低,连粕供给偏紧,现货价格相对坚挺,且现货升水较多,期价后期有补涨动力。(见图10,图11)

  图10豆粕库存偏低   图11豆粕现货升水处历史高位

  二、交易策略

  结合上文论述,美豆供给压力影响减弱,需求较好支撑期价,拉尼娜发生将大概率降低南美产量,为远期合约提供支撑,国内连粕现货升水处于历史高位,后市存补涨动力,且连粕基本跟随美盘波动,预计远月合约走势偏强,操作上可积极介入M1705多单。

  兴业期货

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